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Nubank, informó su desempeño financiero del cuarto trimestre y, en respuesta al rápido crecimiento de los ingresos y la mejora de la economía, la compañía vio caer su valor un 9% en el comercio regular después de caer bruscamente en las últimas sesiones. Ahora con un valor de solo 8 dólares por acción, Nubank está en caida libre desde su precio de salida a bolsa y aproximadamente un tercio por debajo de sus máximos históricos.
No está solo en esta lucha. Las valoraciones de Fintech se han visto afectadas en los últimos meses, incluso más que el propio mercado de software. Las acciones de SaaS y de la nube apenas se han cubierto de gloria recientemente, pero las caídas en las acciones de fintech pueden llevarse la palma cuando se trata de rendimientos negativos en los últimos tiempos.
¿Por qué nos importa? Porque fintech puede ser el sector de startups mejor financiado. Las nuevas empresas de tecnología financiera recaudaron alrededor de una quinta parte del capital riesgo el año pasado. Uno de cada cinco dólares de un año de capital de riesgo récord de todos los tiempos.
No es una exageración decir que a medida que avanza la tecnología financiera, también lo hace el mercado de empresas emergentes y, por lo tanto, el perfil de los rendimientos de capital de riesgo.
Entonces, ¿cómo vamos a equilibrar la caída de las valoraciones del mercado público para las empresas fintech y la inversión del mercado privado? Para entender el problema, si no la solución, hay que empezar con una actualización de los resultados de capital de riesgo de fintech, la crisis de liquidez de fintech y lo que ha sucedido con las acciones de fintech.
Al capital de riesgo le atraen las fintech
La cantidad de capital entregada a las nuevas empresas de tecnología financiera es difícil de comprender. En 2021, de un total de 621 mil millones de dólares de capital privado invertido generalmente bajo los auspicios de empresas de riesgo, unos 131,5 mil millones en 4969 acuerdos se destinaron a nuevas empresas de tecnología financiera. Ese dato también indicó que el volumen de inversión para el sector estaba aumentando más rápidamente que el volumen de transacciones. Lo cual, si ejecuta los números, permite un mayor tamaño de tratos con el tiempo.
Esto es de un sector que recaudó 49 mil millones en 3491 acuerdos en 2020. Eso es un beneficio del 168% en un solo año.
Los protagonistas son conocidos: Brex, Ramp y Airbase plantearon en 2021, tal como lo hizo Stripe. Y FTX y OpenSea. La lista está repleta de grandes empresas que ayudan tanto a los consumidores como a las empresas a administrar, invertir y mover dinero.
Chime recaudó una enorme Serie G de 750 millones en agosto 2021, un acuerdo que elevó su valoración a alrededor de 25 mil millones. Lo que, en su opinión, convierte naturalmente a la empresa en candidata a OPI para 2022, ¿verdad? Solo tal vez. Forbes Informa que la oferta pública inicial de la compañía se retrasó hasta fines de 2022, tal vez incluso el cuarto trimestre. Eso fue antes de Nu reportó el crecimiento indicado y su primera rentabilidad ajustada de todo el año y una décima parte de su valor fue decapitado después de sufrir caídas en sesiones de negociación anteriores.
¿Chime quiere salir a bolsa en ese mercado? Probablemente no, ya que los inversores arrojan dudas sobre uno de sus cognados globales más conocidos.
¿Por qué es esto malo?
Se han invertido casi 400 mil millones en nuevas empresas de tecnología financiera desde principios de 2018 hasta finales de 2021. Esa es una cantidad de dinero que es difícil de asimilar, pero se puede entender mejor como una presión creciente. Cuanto más dinero se invierte en las nuevas empresas de un sector en particular, y cuanto más tiempo permanece sin liquidez, más anticipan los inversores las salidas, lo que significa liquidez, naturalmente, de ejercicios como las OPI.
Pero si los mercados públicos se niegan a pagar los precios que los inversores del mercado privado han esperado durante mucho tiempo, la liquidez escaseará. ¿Porqué ?.
Declinaciones, caídas
Observando los beneficios de Nubank y que los inversores del mercado público han recortado, las acciones de Block apenas están solas.
El líder de BNPL, Affirm, ha visto cómo su valor se desplomaba desde 176,65 en su punto máximo a solo 36,24. Robinhood ha visto caer su valor desde un máximo de 85 por acción a 11,28. SoFi también ha sufrido caídas, desde un máximo de 52 semanas de 24,95 por acción a solo 10,10.
La lista continúa. Toast, que alcanzó un valor por acción de 69,93, pasó a valer solo 18,06. Olo, un competidor de Toast, ha sufrido caídas de valoración de 49 por acción en su propio récord a solo 14,57. Y en insurtech, una subsección de fintech, ha soportado más penalización de los inversores del mercado público de lo que creíamos posible. La situación es muy compleja.
PayPal es un buen punto de ilustración. La compañía vale 103.47 por acción hoy, con una capitalización de mercado de más de 120 mil millones. Parece más que correcto pero no es así. Valió 310,16 por acción en el último año, alrededor del triple de su precio actual. Y eso sucede con PayPal. Es enorme y, sin embargo, los inversores no están muy entusiasmados.
La pregunta que no se puede responder aún es la siguiente: ¿cuántas megaempresas de fintech se financiaron el año pasado con valoraciones que tenían sentido cuando las acciones de fintech estaban en su punto máximo? Y el corolario: ¿cuántas de esas megaempresas de fintech pueden crecer con solo su base de activos actual a esos precios a múltiplos de ingresos renovados, léase mucho peores, antes de tener que salir?
No se sabe. Pero hay cientos de miles de millones que dependen de la respuesta.
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