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Puede que la financiación de las criptomonedas haya disminuido en el último trimestre, pero los inversores de los mayores fondos del sector se mantienen firmes.
«Siempre habrá necesidad de grandes fondos e inversores que ayuden a las startups a conseguir la financiación que necesitan», dijo Lydia Chiu, vicepresidenta de Desarrollo de Negocio de Ava Labs. Con el actual escrutinio normativo del sector y el sentimiento bajista del mercado, los fondos de capital riesgo son más necesarios que nunca, afirma.
Ava Labs, la empresa que desplegó la blockchain de capa 1 Avalanche, lanzó un fondo de inversión «Blizzard» de 200 millones de dólares en 2021 dedicado a hacer crecer el ecosistema de su cadena. Desde entonces, ha sido una «época muy ajetreada», dijo Chiu.
En el último año y medio, el fondo Blizzard ha invertido en alrededor de 400 acuerdos a través de 125 compañías de cartera, desplegando poco más de tres cuartas partes de su capital, dijo Chiu. «Seguimos viendo un flujo de operaciones realmente fuerte, y estamos invirtiendo activamente».
No es la única: Todavía quedan «bastantes fondos de riesgo de criptomonedas por desplegar» que se recaudaron hace un par de años, dijo Tushar Jain, socio gerente de Multicoin Capital. Multicoin lanzó un fondo de 430 millones de dólares en 2022, que desde entonces ha desplegado «menos de la mitad del fondo», quedando una «mayoría» por invertir, dijo.
Los remanentes de esos dos fondos tienen un valor de nueve cifras. Teniendo en cuenta que la recaudación de fondos para criptomonedas en el primer trimestre de 2023 ascendió a miles de millones, la cifra puede parecer modesta, pero de sólo dos fondos es significativa.
Algunos de los fondos más recientes son incluso mayores.
En enero, Venom Foundation lanzó un fondo de riesgo de 1.000 millones de dólares con Iceberg Capital para invertir en rondas de web3 que van desde la fase de pre-semilla hasta etapas posteriores. El presidente de la fundación, Peter Knez, ha declarado que ha desplegado «algo de capital» en los últimos meses y que tiene previsto desplegar todo su fondo en los próximos 24 a 36 meses.
Los grandes fondos, ya sea Andreessen Horowitz o alguien como Venom Foundation, proporcionan capital «crítico», dijo Knez. «Al fin y al cabo, ninguna transformación se produce sin talento o capital… si el talento no obtiene capital, se retrasará la transformación» de la industria de las criptomonedas desde donde está hoy hasta donde puede estar en el futuro, afirmó.
Andreessen Horowitz se ha metido de lleno en el criptoespacio tras lanzar cuatro fondos dedicados al sector. Su fondo más reciente se lanzó con 4.500 millones de dólares en mayo de 2022. Arianna Simpson, socia general de la firma, cree que es apropiado, dado el tamaño de la oportunidad.
«Ciertamente creo que el ecosistema ha crecido a un tamaño en el que absolutamente admite un fondo de este tamaño, y es por eso que levantamos un fondo de este tamaño», dijo Simpson. «No teníamos por qué plantear una cifra cualquiera, sino que elegimos una cifra que pensamos que reflejaba el tamaño de la oportunidad. Obviamente, el ecosistema ha crecido enormemente y sigue atrayendo a montones de emprendedores en fase inicial que están construyendo en todos los ámbitos.»
En el entorno actual del mercado, muchos equipos de startups siguen recaudando fondos, dijo Chiu. Dado que Avalanche es relativamente joven -la cadena de bloques se lanzó en 2020-, muchas de las rondas en las que invirtió fueron de pre-semilla, semilla y Serie A, con cheques de una media de alrededor de un millón de dólares, dijo.
En el primer trimestre, se recaudaron 2.530 millones de dólares en capital a través de 347 empresas de criptomonedas y blockchain, un 79% menos que los 12.270 millones de dólares del trimestre del año anterior y una disminución de alrededor del 18% desde los 3.080 millones de dólares recaudados por la misma cohorte corporativa en el trimestre anterior, según los datos de PitchBook.
Incluso en medio de los cambios del mercado, los fondos nativos de criptomonedas se mantienen firmes en su tesis de inversión.
«Nuestra estrategia no ha cambiado», afirma Jain. «Aunque, estoy más emocionado de invertir ahora que hace un año».
Eso podría deberse a que los precios de valoración de entrada que impulsan los rendimientos de las empresas han cambiado. Hay una gran diferencia entre un precio de entrada de 20 millones de dólares y un precio de entrada de 80 millones de dólares, dijo Jain. «Si se alcanza la misma salida, la rentabilidad es 4 veces mayor, es decir, la diferencia entre una rentabilidad de 10 veces y una de 40 veces. Son diferencias enormes. Y ese es el tipo de reajuste de valoración que hemos visto, así que sí, estoy más emocionado ahora de lo que estaba antes.»
A medida que cambian las normas de riesgo, el cripto mercado no es inmune
En la última década o dos, los capitalistas de riesgo han estado «financiando efectivamente la adquisición de usuarios y el crecimiento de usuarios», dijo Chiu. «Vimos esto con el lanzamiento de Uber y Lyft: eran súper baratos y usaban financiación de riesgo para subsidiar a los usuarios allí. Luego la entrega, que también tenía altos gastos operativos».
Mientras que los VC proporcionaron capital para ayudar a las empresas (tanto dentro como fuera del mundo de las criptomonedas) a «crecer a toda costa», esa narrativa se ha «disipado en los últimos años», señaló Chiu. «Había una expectativa de que el emprendimiento seguiría … pero estamos llegando a un punto en el que esos días no van a durar mucho más». Esto significa que una serie de fondos tradicionales están «todavía en el espacio», pero están desplegando a un ritmo más lento y están siendo más exigentes, dijo Chiu.
Por ejemplo, una empresa como Coinbase, que existe desde hace más de una década, ha hecho un «trabajo fenomenal al mantenerse centrada y fiel a su misión y a aquello en lo que cree», dijo Simpson. «Obviamente son uno de los mayores y más exitosos ejemplos de ello, pero hay docenas y docenas y docenas más».
«Lo que hemos visto una y otra vez es que las empresas que mejor funcionan durante un largo periodo de tiempo son las que son capaces de centrarse en construir durante cualquier periodo del ciclo de mercado en el que nos encontremos», dijo Simpson de a16z, añadiendo que animaría a los fundadores a no distraerse por la volatilidad del mercado, «que al final del día es algo muy temporal.»
Capital externo, capital interno
Aparte de los fondos captados para dirigirse específicamente a web3, Knez prevé que el capital no criptográfico reacelere su inversión en el mercado.
«Estamos a punto de entrar en un régimen institucional, y estamos en las primeras etapas del mismo», dijo Knez. «Estamos empezando a ver los primeros signos de ello, por ejemplo con mis conversaciones con instituciones, incluso instituciones conservadoras japonesas: Tienen entre 3.000 y 5.000 millones de dólares para los próximos tres a cinco años sólo para web3».
«Se va a ver un aumento de la participación de las instituciones. No tengo ninguna duda al respecto», añadió Knez. «Creo que estamos en un punto de inflexión».
¿En cuanto a futuros fondos? Ningún inversor quiso desvelar definitivamente qué será lo próximo, pero todos parecían esperanzados en otro fondo. «Todo es posible», dijo Chiu. «Siempre ha sido algo en la hoja de ruta. Creo que tendría que ser más grande porque ahora los equipos son más maduros, así que se necesita [más capital]».
Cuando se le preguntó si habría un quinto fondo de criptomonedas de a16z, Simpson dijo: «Ciertamente lo espero».
Knez también anticipa que el ecosistema web3 verá «instituciones cada vez más grandes lanzando fondos y los tamaños de los fondos seguirán aumentando y la huella global de esos fondos también aumentará.» A medida que el marco regulador siga definiéndose (o perfeccionándose) a escala mundial, irán entrando cada vez más instituciones, afirmó.
El marco y la expansión de las instituciones no criptográficas en el espacio va a suceder rápidamente, también, dijo. «He vivido lo suficiente como para que la gente me diga: ‘¿Por qué utilizaría alguien el correo electrónico? Tienes que estar de broma'», bromeó Knez. «Ahí es donde estaba, pero estamos en esta situación, como yendo de ahí para allá».
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