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El hecho de tener un recorrido claro tiene su propio conjunto de máximas para los fundadores de startups. Los inversores generalmente están de acuerdo en que una recaudación de fondos exitosa debería dejar a una startup con 18 a 36 meses de capital, y cuando una startup tenga alrededor de 9 a 12 meses de efectivo, debería comenzar a recaudar su próxima ronda.
Pero, ¿qué deben hacer los fundadores de startups cuando ven que el final de su camino se acerca rápidamente, los inversores desaparecen y cada vez hay menos formas de obtener más capital?
Históricamente, el consejo más citado y repetido ha consistido en reducir costes, sobre todo.
Pero las normas son para tiempos estándar. La economía no ha sido tan volátil durante años, y los fundadores de hoy en día casi tienen que dirigir la mesa de negociación: reducir costes estratégicamente donde duela menos, administrar el número de empleados para seguir creciendo, seguir de cerca cómo se perfila el crecimiento y ajustar las tasas de consumo en consecuencia, entre otras medidas.
Aún así, las normas persisten por una razón, y varios inversionistas acordaron que reducir los costes sigue siendo la mejor manera de aprovechar más el saldo bancario de la empresa emergente si no hay una recaudación de fondos en el horizonte.
“En el momento en que una startup prevé una desaceleración material en los ingresos o una disminución de clientes, debe reducir los costes, pase lo que pase”, dijo Christian Narvaez, fundador de Rayo Capital. “Ese sería el primer paso y ayudaría a ampliar su recorrido y dándole tiempo para recaudar fondos. En segundo lugar, si se está quedando sin capital, piense en lo que está sucediendo”.
Desafortunadamente, muchas startups habrán desparecido. Esa es la naturaleza del entorno de recaudación de fondos actual.
Qiao Wang, colaborador principal de Alliance DAO
Kelly Brewster, CEO de la aceleradora centrada en bitcoin Wolf, enfatizó la importancia de reconocer las circunstancias propias, especialmente si son terribles. “Solo hay unas pocas palancas de las que puedes tirar. Si solo le quedan dos o tres meses, no tiene opciones. Debe pagar indemnizaciones a los empleados, la factura de impuestos pendiente, y cerrar la empresa. O puede que te encuentres en una situación aún peor”.
Independientemente del resultado, si se tienen menos de 9 meses de experiencia, «desafortunadamente, hay reducir la tasa de consumo y dejar ir a las buenas personas», dijo Qiao Wang, colaborador principal de Alliance DAO.
La gran mayoría de los gastos de las nuevas empresas son recursos humanos o salarios, y reducirlos es la mejor manera de reducir los gastos y ampliar el recorrido, dijo Wang. “La mayoría de las empresas emergentes simplemente no necesitan tanta gente. A la mayoría de los fundadores les encanta contratar personas antes de que encajen en el mercado de productos. Si dejan ir a algunas personas, no reduciría su probabilidad de éxito”.
Las palabras de Wang contienen mucha verdad. Estos últimos años son testimonio del hecho de que las empresas a menudo contratan en exceso, especialmente cuando la exageración, el FOMO y el optimismo impulsan las decisiones en lugar de una consideración mesurada de lo que la empresa realmente necesita.
La mejor manera de considerar lo que es necesario gastar es no escalar prematuramente, según un administrador de cartera que maneja más de 300 carteras web3. “Si el producto no se ajusta al mercado, no hay que hacer escalar el equipo de desarrollo comercial aún. Y lo contrario es cierto: si te excedes al principio, es mejor reconsiderarlo. ¿Realmente se necesita un equipo de 30 personas o se puede manejar con menos? El equilibrio está en torno al talento”, dijeron algunos inversores desde el anonimato.
Cuando el capital es barato, las empresas emergentes a menudo pueden permitirse el lujo de renunciar a ingresos incrementales en el camino hacia su futuro planificado, pero en tiempos más frugales, aprovechar las oportunidades de ingresos a corto plazo mientras se mantiene el camino hacia un futuro mejor y bien planificado puede ayudar. Entonces, una vez que haya eliminado esas caras sucursales, hay que intentar generar ingresos y concentrarse en la adquisición de usuarios, ya que eso es lo que mantendrá a los inversores en la mesa cuando se sale a recaudar fondos.
“Busco empresas que tengan un camino claro para ganar dinero. Sé que es ridículo decirlo, pero en el ámbito de las startups y la cripto, específicamente, buscamos empresas que ofrezcan a sus clientes algo por lo que estén dispuestos a pagar ahora, no después de años”, dijo Brewster.
El gestor de cartera de web3 estuvo de acuerdo: «En este momento, para conseguir inversiones, los requisitos han aumentado; se trata de priorizar la atracción de usuarios y tenerlos fidelizados».
Valoraciones devaluadas
Durante el último mercado alcista, muchas startups terminaron sobrevaloradas, dado el revuelo en torno a las startups (especialmente web3) y la fuerte demanda de los inversores. Pero algo más resultó pernicioso para las startups de todo el mundo: los acuerdos se cerraron rápida y fácilmente.
Eso generó expectativas de rondas de recaudación de fondos rápidas y sencillas, pero la realidad es que las diligencias requeridas son mucho más estrictas hoy en día. Los inversores quieren mantener sus capital cerca, lo que significa que las empresas con poco efectivo deben recordar que la recaudación de fondos es un proceso mucho más largo que hace 18 meses. «La recaudación de fondos lleva desde 3 meses o más en este mercado», dijo Narváez. «Si tienes experiencia, puedes realizar un aumento ajustado en 2 meses, pero ahora es difícil».
Las cosas son aún más difíciles para las nuevas empresas web3, dada la persistente incertidumbre y el sentimiento bajista en torno a la industria de la criptografía. Las condiciones macroeconómicas y la incertidumbre regulatoria están jugando en contra de las esperanzas de recaudación de fondos de las nuevas empresas de criptomonedas: la financiación de criptomonedas disminuyó por quinto trimestre consecutivo en el segundo trimestre a $2,34 mil millones. Las tasas de interés son más altas, lo que dificulta que todos inviertan, y las principales agencias gubernamentales de EE. UU. también están tomando medidas enérgicas contra la industria de la criptografía, lo que está disuadiendo aún más a los inversores que ya son cautelosos.
Las empresas de capital riesgo tampoco están recaudando tanto capital como antes, lo que significa que hay menos pólvora seca para desplegar, afirmó el gestor de cartera de web3.
Esto significa que el despliegue de capital ha disminuido en todos los ámbitos y se emiten menos cheques. Es probable que el resultado final de esta situación sea que los fundadores tengan que conformarse con una valoración desfavorable, dijo Wang. “Muchas startups obtuvieron valoraciones realmente altas durante el pico del mercado alcista, por lo que tienen expectativas poco realistas sobre lo que pueden obtener durante este mercado bajista. Muchas cosas están subiendo con la misma valoración que hace dos años, a pesar de haber logrado avances”.
El mercado alcista permitió a las nuevas empresas dictar valoraciones locas porque podían, dijo Narváez. “Entonces se dieron cuenta de que no estaban pensando en la Serie A, la Serie B y la Serie C; solo estaban pensando en el ahora y eso perjudicó a mucha gente”. Brewster también señaló que ve una serie de rondas planas en nuevas empresas que han crecido y pueden aumentar con la misma valoración que su último incremento de capital durante el mercado alcista anterior.
Subir una ronda plana o bajista es “horrible para los Limited Partners (LP) que invirtieron”, dijo Narváez. Pero las rondas planas o a la baja pueden no ser «atractivas» para los nuevos inversores si no reciben un «descuento masivo y agresivo», lo que pone a los fundadores de startups en una situación difícil.
Sin embargo, no es que los pozos se hayan secado. Las empresas emergentes pueden obtener capital, pero no en los términos que a ellas (o a sus inversores actuales) les gustaría, dijeron los inversores. Si las rondas planas o a la baja no son una opción, una empresa que esté intentando subir una Serie A podría hacer una ronda de extensión en lugar de algo más grande «si no está 100% lista para alcanzar el siguiente nivel», dijo el administrador de cartera de web3.
También existen otras oportunidades además de la recaudación de fondos. Las empresas emergentes pueden adquirirse directamente o mediante un tipo de acuerdo de adquisición-contratación, dijo Wang.
Entonces, el consenso parece ser: si no es necesario recaudar fondos, probablemente sea mejor esperar a que haya condiciones de recaudación de fondos más favorables para los fundadores. ¿Cuándo podría ser eso? No estamos seguros, pero Wang cree que habrá mejores tiempos en uno o dos años.
Cerrando la tienda
Si lo ha intentado todo y todavía se está quedando sin dinero pero nadie viene a rescatarlo, tal vez sea mejor dejarlo mientras tiene ventaja.
Es importante ser realista, afirmó Brewster. “Los fundadores de startups tienden a ser optimistas, apasionados y no escuchan a la gente que les dice las cosas que pueden salir mal. Les gusta ver las ventajas y eso no funciona bien cuando se trata de financiación. Hay que ser impasible y objetivo con los números y los datos”.
«Desafortunadamente, muchas nuevas empresas estarán muertas», dijo Wang. “Esa es la naturaleza del entorno de recaudación de fondos en este momento. Siempre les digo a nuestras startups antes de que lleguen a ese punto sin retorno no escalen prematuramente ni contraten en exceso. No aumenta sus posibilidades de encontrar un producto adecuado para el mercado. A esas nuevas empresas les está yendo bien, tienen poco consumo y muchas más posibilidades de encontrar un producto adecuado”.
Narváez dijo que personalmente ha visto entre cinco y diez startups centradas en web3 cerrando este ciclo. “En todas estas personas que conozco y en sus negocios, ya cancelados, hubo decisiones que podrían haber tomado antes”.
Si bien sentía que algunos fundadores eran demasiado confiados y arrogantes, también descubrió que los operadores experimentados que habían pasado por ciclos anteriores optaban por reducir capas de grasa rápidamente. “Actúan rápido porque entienden que esto va a ser un tiempo prolongado. Pero los fundadores cuyas empresas murieron, fue la primera vez que construyeron a través de un ciclo bajista. Como mencioné, reduzca los gastos innecesarios tanto como pueda”.
La triste realidad que hay que recordar es que la mayoría de las empresas emergentes en sus primeras etapas fracasan, dijo Brewster. “Muchas personas están luchando contra esto. Es la regla, no la excepción, y es difícil”.
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